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亏本1.3亿卖资产补血 贵人鸟体育产业蓝图梦碎

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体育服饰品牌贵人鸟(603555.SH)正深陷寒冬中。

12月12日,贵人鸟发布《关于出售控股子公司股权及变更相关业绩承诺补偿方式的公告》,拟以3亿元转让子公司杰之行50.01%股权,作价包括杰之行股权估值约2亿元及业绩补偿估值约1亿元,预计此交易将给公司带来约1.3亿元的投资亏损。

随后,上交所对贵人鸟下发问询函,对相关事宜进行问询,要求披露更多详情。

此前12月11日,贵人鸟公告称,因存在违规事项,贵人鸟财务总监李志平、前任董秘周世勇以及现任董秘洪再春被福建省证监局出具警示函,责令其进行整改。

贵人鸟在2014年上市,巅峰时有400亿元市值,创始人林天福曾是泉州首富。但是上市后的贵人鸟,在跨界收购、多元化转型后,非但没有改善业绩,反而净利润陷入持续下滑中。

在体育产业虚度4年,如今沦落到需要亏本甩卖子公司的局面,贵人鸟将何去何从?

亏损出售子公司补血

亏损1.3亿元出售子公司,是贵人鸟近年来经营状况的缩影。

2016年6月,贵人鸟以3.83亿元现金收购湖北杰之行体育产业发展股份有限公司(以下简称“杰之行”)50.01%的股份,成为其控股股东。

杰之行主营业务为多体育用品品牌的线下实体店铺代理销售。贵人鸟于2016年6月收购杰之行时,按照市盈率法对标的公司进行估值,即以杰之行2015年净利润为基础,以15倍市盈率确定估值为6亿元。

而根据此次贵人鸟出售杰之行股权的公告,以资产基础法的评估结果作为评估结论,杰之行估值为3.98亿元,较2016年估值已降低33.64%。

因此,上交所在问询函中,要求贵人鸟说明前后两次估值存在较大差异的原因和合理性。

12月19日,贵人鸟在回复上交所时称:“杰之行经营业绩受到整体鞋服行业经营环境的影响,出现较大的波动,未能达成预计的经营目标。同时由于实体店铺的运营对资金需求较大,去年以来企业的整体融资环境出现较大的变化,出于上市公司优化财务结构,盘活存量资产,提升公司整体运营效率,确保公司核心品牌运动装备业务良性运营的战略考虑,公司作出出售控股子公司杰之行股权的决定。”

自2017年以来,杰之行新开多家位于核心商业区的店铺,由于近年社会人工及商业门店租赁费用成本上涨,综合导致销售费用、人工成本等费用持续攀升,杰之行2016年销售费用较上年增长14.30%至1.6亿元;2017年销售费用较上年增长16.17%至1.8亿元;2018年1–9月发生的销售费用已至1.96亿元。

另一方面,杰之行自2017年以来新开店铺销售已形成库存商品积压,2018年9月末的库存商品跌价准备余额为1574万元,较2017年末增长127.76%。

而杰之行原股东曾承诺杰之行2016年净利润不低于5000万元,三年净利润合计不低于2亿元。但杰之行2016年实际净利润为5119万元、2017年实际净利润为4075万元、2018年前三季实际净利润为-1189万元,目前其业绩承诺已无法实现。

出售杰之行的背后,更为重要的是,贵人鸟已不得不通过处置部分资产来补充上市公司运营资金。数据显示,2018年以来,贵人鸟已累计净偿还超16亿元债务(含本息)。

债务的集中兑付,占用了其运营资金,加之股价持续下跌带来的后续效应,贵人鸟的资金链进一步承压。2018年6月14日,贵人鸟的股价曾达到最高点28.9元,总市值181.8亿元。随后,贵人鸟接连8个交易日跌停,股价下跌超过80%左右。

截至12月24日收盘,贵人鸟市值为38.85亿元,较年初市值已蒸发超过140亿。

盲目扩张

2014年1月,贵人鸟在上交所成功上市,成为A股市场上首家运动品牌。由于A股市场估值优势,加之安踏在港股市场展现出的国产运动品牌成长潜力,贵人鸟一上市,市值即超越在港股上市多年的特步和361度。

上市后的首份年报中,贵人鸟提出,要推动公司由“传统运动鞋服行业经营”向“多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”的战略转型。

在上述思路主导下,2015年,贵人鸟投资并购动作频频:投资虎扑体育成为后者的第二大股东,双方还与景林资本共同合作成立了体育产业投资基金——动域资本;以2000万欧元投资了西班牙足球经纪业务公司BOY;以近两亿元投资康湃思体育。

2016年,贵人鸟与虎扑体育设立了第二期体育产业基金竞动域,至2017年末已实际出资2亿元;分别以3.831亿元和3.825亿元控股了杰之行和名鞋库;以1510.50万元投资享安保险,拟出资2.6亿联合设立安康保险;以2603.72万美元收购AND1品牌在中国的授权。

2017年,贵人鸟以3.675亿元收购了名鞋库剩余49%股权;通过杰之行以1.5亿元认购湖北胜道体育45.45%股权;2000万欧元收购PRINCE在中国及韩国区域的使用权;以27亿元收购威康健盛,最终失败。这一年,贵人鸟甚至想改名为“全能体育”。

看似庞大的版图,非但没有给贵人鸟带来预想中的业绩增长,反倒是为其增添了不小的资金压力。时代周报记者统计,贵人鸟在这三年的累积实际投资额已经超过20亿元,而这一数字基本相当于这家上市公司过去8年的累积净利润总额。

大开大合的投资和收购使得贵人鸟压力山大,资金周转捉襟见肘,已不得不通过出售资产自保。

除出售杰之行外,今年8月,贵人鸟将持有的虎扑体育13.66%股权作价2.73亿元,转让给上海鼎点资产管理有限公司。此外,贵人鸟还将持有的参股公司康湃思体育、康湃思体育咨询公司37%的股权,以1.43亿元的价格转让给晋江国家体育城市股份有限公司。

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