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信用卡资产证券化示警 招行部分产品累计违约率飙升(2)

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  违约率异常飙升

  招行和享2017年第一、二、三期个人消费贷款资产证券化信托报告显示,“和享2017年第一期个人消费贷款资产证券化信托”(下称“和享2017年一期”)资产池累计违约率从2017年8月31日(第1期)的0%逐月飙升至2018年12月31日(第17期)的3.901%。“和享2017年第二期个人消费贷款资产证券化信托”(下称“和享2017年二期”)资产池累计违约率从2017年9月30日(第1期)的0%逐月飙升至2019年1月31日(第17期)的4.3459%。“和享2017年第三期个人消费贷款资产证券化信托”(下称“和享2017年三期”)资产池的累计违约率从2017年12月31日(第1期)的0.0028%逐月飙升至2019年1月31日(第14期)的3.1275%。

  这三款产品发行规模分别为101.44亿元、101.4亿元、50.31亿元,总计约253.15亿元。

  对于上述产品资产池累计违约率大幅上升现象,招行资产证券化部门相关人士对《投资时报》记者表示,这是统计口径问题,跟产品结构设计有关。

  此言不虚。和享产品相关公告显示,这三款产品皆采用了持续购买结构,而循环购买即指持续购买。

  据《个人消费类贷款资产支持证券信息披露指引(2019版)》显示,在持续购买期,累计违约率=累计违约金额/期初金额;在非持续购买期,累计违约率=累计违约金额/持续购买期结束时资产池金额。

  上述招行资产证券化部门相关人士对《投资时报》记者表示,采用循环购买结构,虽然会不停有信用卡资产到期,但累计违约率计算公式中的分母额度不变,因为会不断去买新资产以补足到期资产留下的缺口。不过累计违约率计算公式中的分子(累计违约金额)则随着补位新资产不断加入而不断上升,累计违约率因此一直上涨。

  “比如初始资产100亿元,一段时间后随着部分资产到期,资产池内只剩90亿元资产,为了保证资产池额度与初始一致,需要补充10亿元进入资产池,补充后分母没变仍是100亿元,但分子(累计违约金额)实际上对应的是110亿资产,其额度肯定会增加。”该人士说。

  “和享2017年一期”发行说明书则显示,在持续购买期内,受托人中信信托有限责任公司(作为持续购买的买方)有权以资产池的本金回收款向招行(作为持续购买的卖方)持续购买新的资产。该说明书称,该产品现金流预测中,期末本金总余额=期初本金总余额-本期本金回收款-本期“收入分账户补足支付额”+本期可持续购买资产金额。其现金流预测表显示,持续购买期内,各期期末本金总余额基本与期初本金总余额一致,且与首期期初本金总余额基本一致。

  而据招行网站此前消息,此前的“和享2016年第一期个人消费贷款资产支持证券”是国内首单采用循环购买且完全出表的信用卡账单分期证券化产品。

  事实上,和享系列中采用持续购买结构产品资产池的累计违约率,的确明显要高出未采用持续购买结构产品资产池的累计违约率。

  比如,注明未安排持续购买的“和享2017年第五期个人消费贷款资产支持证券信托”(下称“和享2017年五期”),其资产池累计违约率从2017年12月31日(第1期)的0.0000%逐月上涨至2018年12月31日(第13期)的1.5375%。而同期,有持续购买结构的“和享2017年一期”资产池累计违约率从2017年12月31日(第5期)0.3354%逐月飙升至2018年12月31日(第17期)的3.9010%。

  和享系列产品对累计违约率设定的监控指标为:自“信托生效日”起一年内(含一年)为6%;自“信托生效日”起满一年后(不含一年)为10%。

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