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美国加息,中国微调市场利率5个基点有何深意?

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  12月14日凌晨,美联储联邦公开市场委员会宣布,将联邦基金利率上调25个基点。

  当日,中国央行发布公告称,进行300亿元7天期、200亿元28天期逆回购以及2880亿元MLF操作,各品种利率均较上次操作上调5个基点,分别为2.5%、2.8%、3.25%。

  市场分析认为,本次美联储加息符合广泛预期,而央行上调市场利率象征性意味较浓,主要意在稳定而非收紧。不过,2018年美联储货币政策收紧步伐有望加快,中国国内市场利率受其外溢效应影响也易上难下。

  中国人民银行总部图。中新经纬 毕彤彤摄

  美国2018年货币政策收紧步伐或将加快

  此前,美国参议院最终投票通过税改法案。这是继11月19日众议院全体投票通过众议院版本的税改法案之后,美国税改立法进程的决定性进展,目前距离税改最终完成仅剩一步之遥。根据法案内容,美国企业税率将大幅下降至20%,包括个人所得税在内的多项税制将被简化。东方金诚研究发展部副总经理王青向中新经纬客户端(微信公众号:jwview)指出,历史数据显示,美国在推行减税政策后,通胀水平趋于抬升,货币政策收紧态势明显:1986年实施减税政策后,美国CPI均值从1.5%显著升至3.5%以上,美联储随之开启加息周期,并连续加息16次、总加息幅度达331.25基点;2003年,美国CPI也在减税政策实施后大幅上行,美联储也由降息转为加息,并最终加息17次、总加息幅度达425基点。

  根据美联储刚刚公布的最新利率点阵图,2018年将加息3次,与9月份的预期持平。工银国际首席经济学家程实向中新经纬客户端(微信公众号:jwview)表示,2018年美联储加息之路将分两阶段进行,呈现相机抉择的特征。第一阶段,美联储有望保持当前加息节奏,将政策利率提升至温和通胀率,进一步消解鸽派加息的负面影响,并为大规模缩表营造政策空间。第二阶段,根据特朗普税改的落地进程和实际效果,美联储将相机再进行一次或两次加息,以巩固美国经济长期增长动力。

  此外,根据美联储“缩表”计划,自2017年10月起每月最多缩减100亿美元,在12个月内,每季度增加100亿美元,直到最终达到每月最多缩减500亿美元。这就意味着2018年美联储“缩表”步伐将显著加快,10月起将达到每月500亿美元规模。王青认为这有可能逐步扭转2013年以来美国十年期国债收益率低位胶着的局面。在美联储加息直接带动短端利率上行的同时,长端利率走高将代表美国货币环境进入全面收紧状态。

  “美联储加快收紧货币政策将产生外溢效应,2018年全球金融环境整体趋紧,中国国内市场利率易上难下,人民币贬值压力或将有所加大。”王青预计称。

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