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货币政策基调转向金融市场将迎更多震荡

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  “全球金融市场未来可能出现进一步动荡的风险,尤其是在世界各国央行纷纷收紧政策之际。”国际货币基金组织(IMF)1月27日警告称。

  确实,2022年刚刚进入第二个月,全球多国已经按动加息键。据彭博社统计,今年迄今为止全球已有十数家央行加息,部分在近期也将加息。2022年被市场普遍认为将是各国货币政策调整年,市场也在不断震荡中结束了首月行情。

  但震荡并未结束。尽管美联储3月份在结束缩减资产购买规模后很快启动加息已经是大概率事件,今年启动缩表的信号也已经传递给市场,但加息的速度和幅度,启动缩表的时间、缩表力度都仍然是未知数,因此,市场仍需不断校准其估值,从而引发较大波动。

  IMF金融顾问兼货币与资本市场主管托拜厄斯·阿德里安认为,肯定会看到金融环境进一步收紧,这意味着股票等风险资产可能进一步遭到抛售。而市场的反应将在很大程度上取决于央行传达其意图的能力。

  市场震荡很可能出现在多个方面:

  全球股市调整态势将加强。除了美联储及其他央行货币政策调整的影响外,世界经济增长减速,股市估值过高,企业业绩增长放缓以及地缘政治风险等都构成股市调整风险所在。

  有统计显示,美国市场流动性已经降至两年前疫情抛售期间的水平。流动性不足,意外数据频出,加剧了市场的波动性。摩根士丹利资产策略师预计,从今年5月起的一年中,美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行这全球四大主要央行的资产负债表将缩减2万亿美元,是2018-2019年12个月中最大降幅的4倍。创纪录的市场流动性将从全球经济中撤出,部分经由货币政策的调整来实现。

  根据《日本经济新闻》报道,QuickFacts的数据估计,占全球总市值七成以上的4000家企业2022年1-3月的净利润同比增速与去年10-12月相比已经大幅放缓,从新冠肺炎疫情中快速复苏的趋势已经告一段落。

  从市场表现看,今年开年以来,美国股市就震荡不已。美国银行认为,美联储政策调整恰逢美股估值过高,今年美股恐惨淡收场。路孚特的数据还显示,1月亚洲股市外资流出量也创7个月新高。

  美元汇率、主要经济体货币兑美元汇率波动将加剧。

  美联储此次并非首个迈向货币政策正常化的发达经济体,但其对全球的影响却最大,美国也是发达经济体中受通胀困扰最严重的。由于主要发达经济体货币周期错位,货币政策调整步伐不一,加息预期随着经济数据的变化而出现调整,带动汇率市场发生震荡。

  以欧元汇率为例,近日,由于市场对美欧加息预期的变动,欧元兑美元汇率走势就呈现出拉锯状态。美欧各大关键数据和央行表态、决策将加大汇率波动频率。

  全球债市震荡尚未平息。

  进入2022年,全球多个债券市场掀起抛售潮,本周多国国债收益率继续上扬。美国10年期国债收益率今年以来已上涨近0.5个百分点,自2019年8月以来首次逼近2%,有望突破2%;德国10年期国债收益率升至0.241%,创2019年1月以来新高;希腊10年期国债收益率一度上涨至2.51%;澳大利亚国债市场也遭受重击,三年期国债收益率飙涨至1.34%,闯入三年来的高位区间;即便是日本各个期限的国债收益率也在上涨,日本40年期国债收益率创2018年12月以来新高,30年期国债收益率为2018年11月以来最高,5年期国债收益率创2016年1月来最高。未来债市仍将维持震荡格局。

  由于2008年金融危机后经济增长始终难以恢复到强劲程度,加上此后疫情的冲击,全球对超低利率,乃至负利率忍耐多年。从全球范围看,此次美联储加息前夕,全球负收益率债券总额已经降至六年多来最低,近两天内近3万亿美元债券收益率转正,市场将其看作迄今为止宽松货币时代即将结束的最明显迹象之一。

  新兴经济体市场波动难免。

  发达经济体货币政策正常化对新兴市场带来了溢出风险。过去三个月,许多新兴市场的资本流动已经放缓,未来可能会进一步放缓。有分析师发现,此次美联储调整货币政策已经对新兴经济体信贷市场产生影响。

  国际信用评级机构穆迪在2月7日的报告中表示,拉丁美洲和欧洲新兴经济体的银行在美元化方面的风险敞口最大,这使得这些国家容易受到本国货币走弱带来的巨大冲击,并且在美国收紧货币政策的情况下,撤资比例不断增加。美联储加息可能会减缓资本流向新兴市场,削弱各国货币和经济增长。

  货币政策的转向也将会波及加密货币市场,如今加密货币市场与传统的金融市场的相关性增加,联动明显。

  尽管市场充满各种担忧,但由于影响因素繁杂,不确定性较大,市场难言单边走势,市场将在不断波动中寻找合理估值。 (作者:周武英 来源: 经济参考报

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