文/表 记者方利平

　　“热钱”的流向正在发生变化。根据央行最近公布的数据，6月份，我国外汇储备仅增加119亿美元，而根据中国海关和商务部公布的数据，当月我国贸易顺差达213.5亿美元，使用的外商直接投资达96.1亿美元，扣除上述两项后，当月外汇储备余额增长为负190.6亿美元。也就是说，在贸易顺差和外商直接投资之外，其余项目的资本流动为净流出。

　　“热钱”的流向是否已经转向？如果“热钱”开始流出，是否意味着股市和楼市将继续下跌？这些问题成了市场关注的焦点。

　　6月“热钱”流入相比5月剧减

　　最近央行公布的金融运行数据，出现了一个重要的变化，就是6月新增外汇储备的急剧减少。6月份外汇储备增加仅119亿美元，这是自2006年2月以来我国外汇储备增加最少的一个月份。更引人注目的是，中国海关公布的数据显示，6月贸易顺差达213.5亿美元，商务部公布的数据也显示，6月引进外商直接投资96.1亿美元。如果按照人们通常用的“外汇储备增加额-贸易顺差-外商直接投资”的方法来估算“热钱”的规模的话，则当月资本净流出约190.6亿美元。

　　渣打银行中国研究部主管王志浩在其研究报告中分析称，6月外汇储备增长之所以只有119亿美元，与6月两次上调存款准备金率有关。6月15日和25日，央行分别上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，由于央行要求大部分商业银行以美元缴纳准备金，商业银行需在外汇市场上购买美元，而这部分外汇资金是不计入央行外汇储备的。

　　与此同时，6月贸易顺差为213.5亿美元，外商直接投资为96.1亿美元，此外，境外投资回报大概为70亿美元。减去以上几部分后，剩下大约80亿～90亿美元的资金流入是“不可解释”的。而在5月份，约有200亿美元的资金流入是“不可解释”的，6月份的热钱流入明显减速。渣打银行预计，如果这种“热钱”流入速度放缓的趋势继续几个月，其真正的原因可能是因为股市的下跌，房市的脆弱和人民币升值面临的问题。

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